ارزش بنگاه (Enterprise Value – EV)

ارزش بنگاه یا EV، نمایانگر تمام ارزش اقتصادی یک شرکت است، به گونه‌ای که تمامی طرف‌های ذی‌نفع در آن لحاظ شده‌اند؛ نه‌فقط سهام‌داران. این شاخص از آن جهت اهمیت دارد که در تحلیل مالی، هنگام ارزیابی خرید یک شرکت، نمی‌توان تنها به قیمت سهام آن بسنده کرد. بلکه باید بدهی‌های شرکت نیز در نظر گرفته شود، چون خریدار در واقع کنترل کلیه دارایی‌ها و تعهدات شرکت را به‌دست می‌گیرد.

فرمول محاسبه EV به شکل زیر است:

EV = ارزش بازار حقوق صاحبان سهام + بدهی خالص

در این فرمول، بدهی خالص از کم کردن وجه نقد و دارایی‌های نقدشونده از مجموع بدهی‌های بهره‌دار به‌دست می‌آید. به زبان ساده، اگر شرکتی 100 میلیارد تومان بدهی بهره‌دار و 20 میلیارد تومان وجه نقد داشته باشد، بدهی خالص آن 80 میلیارد تومان خواهد بود. در نتیجه، این عدد به ارزش بازار سهام شرکت اضافه می‌شود تا EV به‌دست آید.

EV در واقع معیاری است برای سنجش “ارزش کل شرکت” که در اختیار همه سرمایه‌گذاران بالقوه (اعم از سهام‌داران و بستان‌کاران) قرار دارد. از این‌رو، نسبت‌های تحلیلی‌ای که از EV استفاده می‌کنند، تصویر دقیق‌تری از ارزش واقعی شرکت ترسیم می‌کنند.

بیشتر بخوانید: سود قبل از بهره و مالیات در مقابل درآمد عملیاتی

سود عملیاتی پیش از بهره و مالیات (EBIT)

EBIT یا Earnings Before Interest and Taxes به سودی گفته می‌شود که شرکت از عملیات اصلی و جاری خود به دست می‌آورد، پیش از آن‌که هزینه‌های مالی مانند بهره و همچنین مالیات بر درآمد از آن کسر شود.

به عبارتی دیگر، EBIT صرفاً بازتاب‌دهنده کارایی شرکت در مدیریت فعالیت‌های تولیدی یا خدماتی‌اش است، بی‌توجه به اینکه آن شرکت چگونه تأمین مالی شده (با بدهی یا سرمایه سهام‌داران) یا در چه کشوری با چه نظام مالیاتی فعالیت می‌کند.

EBIT را می‌توان از صورت سود و زیان شرکت با فرمول زیر استخراج کرد:

EBIT = درآمد عملیاتی = سود ناخالص – هزینه‌های عملیاتی

یا در برخی موارد به‌صورت:

اهمیت نسبت EV/EBIT

نسبت EV/EBIT یکی از ابزارهای کلیدی برای سنجش ارزندگی سهام شرکت‌ها به‌شمار می‌آید و برای سرمایه‌گذاران و تحلیل‌گران، نگاهی بی‌طرف و تحلیلی به رابطه میان ارزش کل شرکت و سودآوری عملیاتی آن فراهم می‌سازد.

اگر این نسبت بالا باشد، معمولاً نشان‌دهنده آن است که ارزش بازار شرکت در مقایسه با سود عملیاتی‌اش بیش از حد افزایش یافته است. چنین شرایطی ممکن است به‌معنای قیمت‌گذاری بیش از اندازه بر روی سهام باشد. در کوتاه‌مدت، این وضعیت می‌تواند موجب رفتارهای هیجانی و فروش‌های سریع شود، اما در بلندمدت، در صورتی که بازار به واقعیت عملکرد شرکت پی ببرد، احتمال اصلاح شدید قیمت و افت بهای سهام وجود خواهد داشت.

در مقابل، نسبت پایین EV/EBIT حاکی از آن است که شرکت کمتر از ارزش واقعی‌اش در بازار قیمت‌گذاری شده است. به عبارت دیگر، قیمت سهام از منظر عملکرد عملیاتی و ارزش اقتصادی کل شرکت پایین‌تر از حد انتظار است. اگر بازار در ادامه به ارزش واقعی شرکت پی ببرد، افزایش قیمت سهام محتمل خواهد بود و این می‌تواند فرصت مناسبی برای سرمایه‌گذاران ارزش‌محور باشد.

همچنین، نسبت پایین EV/EBIT غالباً به‌عنوان نشانه‌ای از ثبات مالی، سودآوری پایدار و سطح ریسک پایین‌تر تلقی می‌شود. با این حال، نباید این نسبت را به‌صورت مجزا و مستقل از سایر شاخص‌های تحلیلی به‌کار برد. بررسی دقیق ارزش‌گذاری، نیازمند استفاده ترکیبی از نسبت‌ها و تحلیل‌های گوناگون است تا مشخص شود آیا بازار به‌درستی ارزش یک شرکت را درک کرده یا نه، و تا چه حد احتمال دارد که این ارزش‌گذاری در آینده اصلاح شود.

اهمیت ارزش سازمانی

نسبت EV/EBIT یک معیار بسیار مفید برای فعالان بازار است . نسبت بالا نشان می دهد که سهام یک شرکت ممکن است بیش از حد ارزش گذاری شده باشد. اگرچه چنین وضعیتی برای فروش فوری سهام برای کسب سود مفید است، اما در صورت معکوس شدن قیمت‌های بازار، می‌تواند فاجعه‌بار باشد و باعث سقوط قیمت سهام شود.

برعکس، نسبت EV/EBIT پایین نشان می‌دهد که سهام یک شرکت ممکن است کمتر از ارزش‌گذاری شده باشد. قیمت سهام احتمالاً کمتر از آن چیزی است که نشان دهنده دقیق ارزش واقعی شرکت است. زمانی که بازار در نهایت ارزش مناسب تری برای کسب و کار قائل شد، قیمت سهام و قیمت نهایی شرکت باید افزایش یابد.

ارزش سازمانی یک شرکت به ویژه زمانی ارزشمند است که به عنوان ابزاری برای بدست آوردن واضح ترین ایده از ارزش واقعی آن یا ارزش واقعی آن در بازار استفاده شود. برای شرکت هایی که ممکن است به دنبال خرید شرکت باشند یا کسانی که به دنبال درک هزینه آن در صورت تصاحب هستند، مهم است .

فرمول ارزش شرکت به شرح زیر است:

ارزش سازمانی = ارزش بازار + ارزش بازار بدهی – همه وجوه نقد و معادل های نقدی

جایی که:

ارزش بازار = قیمت سهم x تعداد سهام

بیشتر بخوانید: درآمد خالص عملیاتی در مقابل سود قبل از بهره و مالیات

کاربرد عملی نسبت EV/EBIT در تحلیل بازار

نسبت EV/EBIT در عمل یکی از ابزارهای محبوب تحلیل‌گران بنیادی برای مقایسه شرکت‌ها در یک صنعت مشخص است. دلیل این محبوبیت در بی‌طرفی این نسبت نسبت به عوامل ساختاری مانند مالیات، بهره و استهلاک نهفته است؛ عواملی که می‌توانند در صنایع مختلف، یا حتی میان شرکت‌های یک صنعت، به‌طور معناداری تفاوت داشته باشند.

در فرآیند مقایسه شرکت‌ها، تحلیل‌گر تلاش می‌کند با ثابت نگه داشتن متغیرهایی مانند فعالیت عملیاتی، تأثیر ساختار سرمایه، نرخ مالیات و هزینه‌های غیراقتصادی را به حداقل برساند. در این شرایط، EV/EBIT نسبت به دیگر شاخص‌های ارزش‌گذاری، دید شفاف‌تری از عملکرد عملیاتی واقعی شرکت ارائه می‌دهد.

به‌عنوان نمونه:
در صنعت خودروسازی، ممکن است دو شرکت فعال EBIT یکسانی داشته باشند اما یکی از آن‌ها بدهی بیشتری داشته باشد و دیگری از معافیت مالیاتی برخوردار باشد. در چنین مواردی، مقایسه بر اساس نسبت P/E یا سود خالص می‌تواند گمراه‌کننده باشد، اما EV/EBIT به‌خوبی می‌تواند نشان دهد کدام شرکت با سود عملیاتی مشابه، در مجموع با قیمت مناسب‌تری در بازار معامله می‌شود.

در تحلیل‌های بین‌المللی نیز این نسبت کاربرد بالایی دارد؛ چرا که با حذف اثر تفاوت‌های مالیاتی میان کشورها، امکان مقایسه عادلانه‌تر شرکت‌ها را فراهم می‌کند.

مزایای استفاده از نسبت EV/EBIT

مستقل از ساختار سرمایه شرکت

یکی از مهم‌ترین مزایای این نسبت، بی‌تأثیری آن از نحوه تأمین مالی شرکت است. چون EBIT پیش از کسر هزینه‌های بهره محاسبه می‌شود، تفاوت میان شرکت‌هایی که با بدهی بالا یا سرمایه‌گذاری از طریق سهام تأمین مالی شده‌اند، در محاسبه این نسبت تأثیری ندارد. به همین دلیل، این شاخص اجازه می‌دهد شرکت‌هایی با ساختار سرمایه متفاوت به‌درستی و بدون سوگیری با یکدیگر مقایسه شوند.

تمرکز صرف بر عملکرد عملیاتی واقعی

نسبت EV/EBIT تمرکز را فقط بر سودآوری حاصل از عملیات اصلی شرکت قرار می‌دهد و در عین حال از کل ارزش اقتصادی شرکت (نه فقط ارزش بازار سهام) استفاده می‌کند. این ویژگی باعث می‌شود تصویری دقیق‌تر از ارزش واقعی شرکت ارائه شود؛ زیرا نه‌تنها عملکرد عملیاتی، بلکه تمامی ذی‌نفعان (از جمله بستان‌کاران) در سنجش ارزش دخیل هستند.

مناسب برای شرکت‌هایی با ساختار مالی پیچیده یا نوسان در سود خالص

در برخی شرکت‌ها، سود خالص می‌تواند به‌شدت تحت تأثیر هزینه‌های مالی، زیان‌های غیرعملیاتی یا معافیت‌های مالیاتی قرار گیرد. در چنین مواردی، EBIT به عنوان معیاری پایدارتر از سودآوری عملیاتی، تصویر روشن‌تری از وضعیت واقعی شرکت به‌دست می‌دهد. بنابراین، نسبت EV/EBIT کمک می‌کند تا تأثیرات موقتی یا غیرعملیاتی حذف شوند و تحلیل دقیق‌تری شکل گیرد.

قابل مقایسه در سطح بین‌المللی

از آنجا که EBIT پیش از کسر مالیات محاسبه می‌شود، این شاخص از تفاوت‌های قانونی و مالیاتی میان کشورها تأثیر نمی‌پذیرد. این ویژگی باعث می‌شود بتوان شرکت‌های فعال در کشورهای مختلف را با دقت بیشتری با یکدیگر مقایسه کرد، بدون آن‌که تفاوت در نرخ مالیات باعث تحریف در نتایج شود.

محدودیت‌های نسبت EV/EBIT

با وجود کاربرد گسترده و مزایای تحلیلی این نسبت، استفاده از EV/EBIT نیز با برخی محدودیت‌ها همراه است که تحلیل‌گر باید به آن‌ها توجه داشته باشد:

تأثیر استهلاک بر تحلیل در صنایع سرمایه‌بر

در محاسبه EBIT، هزینه استهلاک لحاظ می‌شود؛ برخلاف نسبت EV/EBITDA که این هزینه را کنار می‌گذارد. این موضوع در صنایعی که دارای سرمایه‌گذاری‌های سنگین در دارایی‌های مشهود مانند ماشین‌آلات، تجهیزات یا تأسیسات هستند (نظیر فولاد، پتروشیمی، نیروگاه‌ها و …) ممکن است منجر به کاهش چشمگیر EBIT شود.

در نتیجه، نسبت EV/EBIT به‌طور مصنوعی بالا می‌رود و ممکن است تصویری نامتناسب از ارزش‌گذاری شرکت ارائه دهد. بنابراین در چنین صنایع سرمایه‌بر، استفاده از این نسبت باید با احتیاط و همراه با تحلیل تکمیلی انجام شود.

کاربرد محدود در شرکت‌های زیان‌ده

زمانی که EBIT منفی باشد، محاسبه این نسبت یا ممکن نیست، یا تفسیر عدد حاصل، چندان معنا‌دار نخواهد بود. این امر به‌ویژه در مورد شرکت‌های نوپا، استارت‌آپ‌ها یا شرکت‌هایی که در دوره‌های گذار و بازسازی قرار دارند، مصداق دارد. در این شرایط، استفاده از نسبت‌های جایگزین یا تحلیل‌های کیفی ضروری است.

آسیب‌پذیری در برابر حسابداری خلاق

EBIT به‌عنوان یک شاخص حسابداری، ممکن است تحت تأثیر سیاست‌های حسابداری شرکت‌ها قرار گیرد. برخی شرکت‌ها ممکن است با تغییر در روش‌های شناسایی درآمد، هزینه‌کرد، یا تخصیص استهلاک، سود عملیاتی خود را به شکل مصنوعی بالا یا پایین نشان دهند.

در نتیجه، نسبت EV/EBIT می‌تواند دچار انحراف تحلیلی شود. از این‌رو، تحلیل دقیق صورت‌های مالی و بررسی یادداشت‌های همراه آن، برای اطمینان از کیفیت سود گزارش‌شده، ضروری است.

فرمول نسبت EV/EBIT

فرمول محاسبه نسبت EV/EBIT را مشاهده میکند

EV / EBIT = ارزش بنگاه / سود عملیاتی پیش از بهره و مالیات

مثال کاربردی از نسبت EV / EBIT

فرض کنید شرکت «آلفا» یک شرکت صنعتی فعال در زمینه تولید تجهیزات سنگین است و اطلاعات مالی آن به شرح زیر است:

• ارزش بازار سهام: 800 میلیارد تومان
• بدهی‌های بهره‌دار: 300 میلیارد تومان
• وجه نقد و معادل‌های نقدی: 100 میلیارد تومان
• سود عملیاتی پیش از بهره و مالیات (EBIT): 120 میلیارد تومان

گام اول: محاسبه ارزش بنگاه (Enterprise Value)

طبق فرمول:

EV = ارزش بازار سهام + بدهی بهره‌دار − وجه نقد

جایگذاری عددها:

میلیارد تومان EV = 800 + 300 − 100 = 1000

گام دوم: محاسبه نسبت EV / EBIT

فرمول اصلی:

EV/EBIT = ارزش بنگاه / EBIT 

EV/EBIT = 1000 / 120 ≈ 8.33

تفسیر نتیجه

نسبت EV/EBIT ≈ 8.33 نشان می‌دهد که بازار حاضر است برای هر 1 تومان سود عملیاتی شرکت آلفا، حدود 8.33 تومان بپردازد. اگر این عدد در مقایسه با میانگین صنعت پایین باشد، ممکن است نشان‌دهنده‌ی ارزش‌گذاری مناسب یا حتی کمتر از واقع شرکت باشد (فرصت سرمایه‌گذاری)، اما اگر بالاتر از میانگین صنعت باشد، باید با دقت بررسی شود که این خوش‌بینی بازار به رشد شرکت چقدر منطقی است.

تفسیر نسبت EV/EBIT و مثال

نسبت EV/EBIT در تحلیل‌های بنیادی، به‌عنوان شاخصی برای ارزیابی مدت‌زمان بازگشت سرمایه‌گذاری از محل سود عملیاتی شرکت به‌کار می‌رود؛ با این فرض که سایر شرایط ثابت باقی بماند. این نسبت در واقع به ما می‌گوید که سرمایه‌گذار، چند سال باید منتظر بماند تا از طریق سود عملیاتی، کل مبلغی را که برای تملک شرکت پرداخت کرده، بازگرداند.

نسبت پایین (برای مثال کمتر از 10)

نسبت پایین EV/EBIT معمولاً نشانگر آن است که بازار ارزش کمتری برای شرکت در نظر گرفته نسبت به سودآوری عملیاتی فعلی‌اش.

این وضعیت ممکن است ناشی از یکی از موارد زیر باشد:

• شرکت کمتر از ارزش واقعی‌اش در بازار قیمت‌گذاری شده (Undervalued)؛
• یا بازار انتظار رشد چندانی از عملکرد آینده شرکت ندارد.

در صورتی که دلایل بنیادی روشنی برای سودآوری پایدار و شرایط عملیاتی مناسب وجود داشته باشد، این وضعیت می‌تواند فرصت مناسبی برای سرمایه‌گذاری فراهم آورد. با این حال، نسبت پایین به‌تنهایی کافی نیست و باید در کنار تحلیل‌های دیگر بررسی شود.

نسبت بالا (برای مثال بیش از 15)

نسبت بالای EV/EBIT ممکن است حاکی از انتظارات خوش‌بینانه بازار نسبت به رشد آینده شرکت باشد. به عبارتی، سرمایه‌گذاران حاضرند مبلغ بیشتری را در ازای هر واحد سود عملیاتی پرداخت کنند، چون چشم‌انداز سودآوری را صعودی می‌بینند.

با این حال، چنین نسبت بالایی می‌تواند زنگ خطری نیز باشد:

• ممکن است شرکت بیش از اندازه ارزش‌گذاری شده باشد (Overvalued)؛
• یا اینکه سود عملیاتی کنونی نسبت به ارزش بازار، آن‌قدر بالا نیست که سرمایه‌گذاری را توجیه‌پذیر کند.

در چنین مواردی، بررسی دقیق‌تری از مزیت‌های رقابتی، پایداری سودآوری و شرایط آینده صنعت ضروری خواهد بود تا مشخص شود آیا این سطح از ارزش‌گذاری منطقی است یا خیر.

مقایسه نسبت EV/EBIT با سایر نسبت‌های ارزش‌گذاری

در تحلیل بنیادی، نسبت EV/EBIT یکی از ابزارهای سنجش ارزش شرکت است، اما برای دستیابی به تحلیل کامل‌تر، بهتر است آن را در کنار سایر نسبت‌ها مورد بررسی قرار داد.

در این بخش، به مقایسه این نسبت با مهم‌ترین شاخص‌های مشابه پرداخته می‌شود:

مقایسه نسبت EV/EBIT در صنایع مختلف

نسبت EV/EBIT در صنایع مختلف می‌تواند تغییرات زیادی داشته باشد و این تغییرات عمدتاً به دلیل تفاوت‌های ساختاری در هر صنعت است. این تفاوت‌ها شامل مواردی مانند سودآوری، چشم‌اندازهای رشد، و سطح ریسک‌های خاص هر صنعت می‌شود.

در اینجا به تفصیل به این تفاوت‌ها می‌پردازیم:

تفاوت در سودآوری

• صنایع مختلف دارای سطوح متفاوتی از سودآوری عملیاتی هستند. به عنوان مثال، شرکت‌های فعال در صنعت فناوری ممکن است حاشیه سود بالاتری نسبت به شرکت‌های فعال در صنایع سنگین مانند فولاد یا نفت داشته باشند. در نتیجه، نسبت EV/EBIT برای شرکت‌های فناوری معمولاً کمتر خواهد بود زیرا این شرکت‌ها معمولاً قادرند سود بیشتری از فعالیت‌های عملیاتی خود کسب کنند.
• در مقابل، شرکت‌های فعال در صنایع کم‌سودتر ممکن است نسبت EV/EBIT بالاتری داشته باشند، چرا که به‌دلیل هزینه‌های بالای تولید یا چالش‌های مرتبط با بازار، میزان سودآوری کمتری دارند.

بیشتر بخوانید: سود اقتصادی چیست؟

چشم‌اندازهای رشد

• شرکت‌هایی که در صنایعی با رشد سریع و پتانسیل بالا مانند تکنولوژی و بیوتکنولوژی فعالیت می‌کنند، ممکن است نسبت EV/EBIT پایین‌تری داشته باشند. بازار انتظار دارد که این شرکت‌ها در آینده نزدیک رشد چشمگیری داشته باشند و بنابراین به شرکت‌ها در این صنایع بیشتر اعتماد می‌کنند، حتی اگر سود عملیاتی کنونی آن‌ها کمتر از حد معمول باشد.
• در مقابل، صنایع با رشد پایین‌تر یا صنایع بالغ‌تر مانند صنعت خودرو یا انرژی ممکن است نسبت EV/EBIT بالاتری داشته باشند، چرا که در این صنایع رشد آینده شرکت‌ها به‌طور معمول محدودتر است و بنابراین بازار انتظار دارد که ارزش‌گذاری فعلی شرکت‌ها بالاتر باشد تا این پتانسیل رشد محدود را منعکس کند.

ریسک‌های خاص هر صنعت

• صنایع با ریسک‌های بالا مانند معدن یا نفت ممکن است نسبت EV/EBIT بالاتری داشته باشند. این صنایع به دلیل نوسانات قیمت کالاها، ریسک‌های زیست‌محیطی، و چالش‌های مربوط به مقررات ممکن است سودآوری ناپایدار داشته باشند. بنابراین، سرمایه‌گذاران به‌طور طبیعی در این صنایع انتظار ریسک بیشتری دارند و این ریسک‌ها معمولاً در نسبت EV/EBIT شرکت‌های این صنایع منعکس می‌شود.
• در مقابل، شرکت‌های فعال در صنایع با ریسک پایین‌تر مانند توزیع آب یا برق که معمولاً تقاضای ثابت‌تری دارند، ممکن است نسبت EV/EBIT پایین‌تری داشته باشند. این صنایع به‌طور معمول پایدارتر هستند و احتمال رشد و کاهش آن‌ها کمتر است، بنابراین سرمایه‌گذاران تمایل دارند نسبت به این صنایع کمتر ریسک کنند.

ساختار سرمایه و هزینه‌های استهلاک

• برخی از صنایع نیاز به سرمایه‌گذاری‌های سنگین در تجهیزات و دارایی‌های فیزیکی دارند (مانند صنعت پتروشیمی یا حمل‌ونقل). این صنایع ممکن است هزینه‌های استهلاک بالا داشته باشند که می‌تواند به سود عملیاتی (EBIT) فشار بیاورد، به همین دلیل نسبت EV/EBIT در این صنایع ممکن است بالاتر باشد.
• به‌عکس، صنایع با نیاز به سرمایه‌گذاری کمتر در دارایی‌های مشهود ممکن است نسبت EV/EBIT پایین‌تری داشته باشند، زیرا از آنجایی که استهلاک کمتری دارند، می‌توانند سود عملیاتی بالاتری کسب کنند.

مقایسه با همتایان صنعتی

مقایسه نسبت EV/EBIT بین شرکت‌های مختلف، به‌ویژه در همان صنعت، می‌تواند به سرمایه‌گذاران این امکان را بدهد که ارزش‌گذاری یک شرکت را در مقایسه با سایر رقبا ارزیابی کنند.

برای مثال:

• اگر نسبت EV/EBIT یک شرکت در صنعت فناوری بسیار پایین‌تر از رقبای آن باشد، ممکن است این نشان‌دهنده این باشد که شرکت به‌طور غیرمنصفانه کم‌ارزش‌گذاری شده است یا اینکه بازاری که در آن فعالیت می‌کند، کمتر از سایر رقبا به آن توجه کرده است.
• در صنعت انرژی، نسبت EV/EBIT یک شرکت ممکن است بالاتر از دیگر رقبا باشد، اما این می‌تواند به دلیل شرایط خاص بازار انرژی و نیاز به سرمایه‌گذاری‌های بزرگ در زیرساخت‌ها باشد.

نکات کلیدی

• سرمایه‌گذاران و تحلیل‌گران از نسبت EBIT/EV برای درک این موضوع استفاده می‌کنند که بازدهی سود چگونه به ارزش شرکت ترجمه می‌شود.
• هرچه نسبت EBIT/EV بالاتر باشد، به نفع سرمایه‌گذار است؛ زیرا این وضعیت نشان می‌دهد که شرکت دارای بدهی کم و نقدینگی بالاتری است.
• این نسبت به سرمایه‌گذاران امکان می‌دهد تا بازدهی سود شرکت‌ها را، حتی با وجود تفاوت در سطح بدهی‌ها و نرخ‌های مالیاتی، به‌طور مؤثر با یکدیگر مقایسه کنند.

نتیجه گیری

نسبت EV/EBIT ابزاری دقیق‌تر و جامع‌تر نسبت به بسیاری از شاخص‌های سنتی در تحلیل بنیادی است که با در نظر گرفتن کل ارزش شرکت و تمرکز بر سود عملیاتی، می‌تواند تصویری واقعی‌تر از ارزش‌گذاری ارائه دهد. با این حال، باید در کنار سایر شاخص‌ها و در چارچوب تحلیل جامع مالی مورد استفاده قرار گیرد. تکیه صرف بر این نسبت بدون توجه به ماهیت صنعت، نرخ رشد شرکت، پایداری سودآوری، و کیفیت گزارش‌های مالی می‌تواند منجر به نتیجه‌گیری نادرست شود.

بیشتر بخوانید: نسبت P/E چیست؟

سؤالات متداول

نسبت ارزش بنگاه به سود عملیاتی پیش از بهره و مالیات مناسب چه عددی است؟

به‌طور کلی، نسبت EV/EBIT کمتر از 10 به‌عنوان کم‌ارزش‌گذاری (Undervalued) در نظر گرفته می‌شود. با این حال، آنچه «مناسب» تلقی می‌شود، به عواملی مانند صنعت شرکت، میزان رشد مورد انتظار، سودآوری، سطح بدهی و دیگر شاخص‌ها بستگی دارد.

نسبت EV/EBIT چه تفاوتی با EV/EBITDA دارد؟

نسبت EV/EBIT هزینه‌های استهلاک و کاهش ارزش دارایی را نیز در نظر می‌گیرد؛ بنابراین برای صنایعی که نیاز به سرمایه‌گذاری سنگین دارند مانند انرژی، خدمات عمومی و مخابرات مناسب‌تر است.

آیا ممکن است نسبت EV/EBIT منفی باشد؟

بله، اگر شرکت دارای سود عملیاتی منفی باشد، این نسبت نیز منفی خواهد شد.

چرا نسبت EV/EBIT نسبت به نسبت P/E ارجحیت دارد؟

در برخی موارد، نسبت EV/EBIT به دلیل آن‌که ارزش کل بنگاه (نه صرفاً ارزش سهام) را در نظر می‌گیرد و همچنین سود پیش از بهره و مالیات را ملاک قرار می‌دهد، نسبت به P/E ترجیح داده می‌شود. این امر دید جامع‌تری از ارزش‌گذاری شرکت ارائه می‌دهد.

چگونه می‌توان نسبت EV/EBIT را برای یک شرکت غیربورسی محاسبه کرد؟

برای شرکت‌های خصوصی نیز می‌توان با استفاده از اصول مشابه شرکت‌های بورسی، این نسبت را محاسبه کرد. برای تخمین ارزش بازار سهام چنین شرکتی، معمولاً از مقایسه با فروش‌های اخیر شرکت‌های مشابه در همان صنعت استفاده می‌شود.