بررسی روند بازار کامودیتی­ ها

بخش کالاها به سمت چهارمین افزایش هفتگی متوالی خود حرکت می‌کند و در طول ماه آگوست این بخش تحت تأثیر ترکیبی از کاهش ارزش دلار، کاهش بازدهی اوراق قرضه خزانه‌داری، و انتظار برای اعلام اولین کاهش از چندین کاهش احتمالی توسط فدرال رزرو آمریکا در جلسه کمیته بازار باز فدرال در تاریخ ۱۸ سپتامبر، افزایش یافته است.

معامله‌گران و تحلیل‌گرانی که داده‌های اقتصادی آمریکا را دنبال می‌کنند، از ترس از یک رکود شدید به سوی یک فرود نرم حرکت کرده‌اند و با ادامه کاهش تورم و نشان دادن نشانه‌های بهبود در چین، چشم‌انداز تقاضا برای کالاهای وابسته به رشد و تقاضا بهبود یافته است.

با این حال، در این مقطع همچنان عدم قطعیت زیادی وجود دارد. بنابراین در حالی که ما اصلاح یک‌ماهه را به پایان رسیده می‌بینیم، احتمال یک بازگشت قوی همچنان محدود است تا زمانی که چشم‌انداز اقتصادی جهانی بیش­تر تقویت شود، به‌خصوص در چین و اروپا، جایی که انتظارات برای رشد اقتصادی همچنان در حال تضعیف است.

به طور کلی، شاخص بازده کل کالاهای بلومبرگ (BCOMTR) در این ماه حدود ۱.۳٪ افزایش یافته و در سال جاری ۲.۲٪ رشد کرده است. ضررها در بخش انرژی – به رهبری محصولات سوختی و گاز طبیعی – و کاهش قابل توجه زیان در بخش غلات با افزایش‌ها در فلزات صنعتی و گرانبها و به‌خصوص محصولات نرم که مشکلات آب و هوایی باعث افزایش قیمت شکر، قهوه و کاکائو شده‌اند، جبران شده است. شایان ذکر است که کاکائو و گاز طبیعی اتحادیه اروپا، که هر دو به طور قابل توجهی بالاتر معامله می‌شوند، بخشی از شاخص BCOMTR نیستند.

تاثیر نرخ بهره بر بازارهای جهانی 

پیش‌بینی می‌شود ماه سپتامبر نوساناتی را به همراه داشته باشد، به ویژه تحت تأثیر واکنش بازار به نحوه ارائه و اجرای کاهش نرخ بهره مورد انتظار توسط کمیته بازار باز فدرال (FOMC) و اینکه چگونه این اقدام ممکن است بر دلار تأثیر بگذارد. دلار در هفته گذشته از پایین‌ترین سطح هفت‌ماهه خود بهبود یافت. سرمایه‌گذارانی که به نرخ بهره حساس هستند ممکن است از شروع یک چرخه کاهش نرخ بهره استقبال کنند، که ممکن است اشتهای سرمایه‌گذاری برای فلزات صنعتی را به منظور افزایش موجودی و همچنین برای طلا افزایش دهد، زیرا هزینه پایین‌تر نگهداری به جذب تقاضای جدید از سوی سرمایه‌گذاران صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) کمک می‌کند.

در هفت سال گذشته، طلا به دلایل مختلف در ماه سپتامبر با چالش‌هایی مواجه بوده است و به طور متوسط در این دوره حدود 3.2 درصد ضرر داشته است. در حالی که نمی‌توان تکرار این روند را منتفی دانست، اما با توجه به عوامل حمایتی متعدد در یک جهان نامطمئن، احتمالاً اصلاح قیمت کوتاه‌مدت خواهد بود.

نفت به کدام سو می­رود تحلیل هفتگی بازارهای جهانی

نفت خام نیز به تمرکز بر روی اوپک پلاس و این که آیا این گروه از تولیدکنندگان قصد دارند افزایش تولید در ماه اکتبر را اجرایی کنند یا خیر، ادامه خواهد داد. تصمیمی که در زمان کنونی که اختلافات سیاسی در لیبی تهدیدی برای بازگشت هرج و مرج در عرضه نفت محسوب می‌شود، راحت‌تر به بازار “فروخته” می‌شود. حدود 500,000 بشکه در روز از تولید نفت لیبی به دلیل تعطیلی تولید توسط مقامات در شرق این کشور، در پی مناقشه برای کنترل بانک مرکزی و درآمدهای نفتی کشور بین دولت مستقر در طرابلس و گروه‌های شرقی، از مدار خارج شده است.

بخش غلات نیز در ماه سپتامبر به دقت زیر نظر خواهد بود زیرا نتایج برداشت امسال در نیمکره شمالی مشخص می‌شود. این بخش در سال جاری با کاهش 20 درصدی معامله می‌شود، با توجه به چشم‌انداز برداشت  که به موجودی‌های باقی‌مانده از سال گذشته اضافه خواهد شد. اما در عین حال این بخش همچنان بیشترین فروش استقراضی را از سوی سفته‌بازان بزرگ مانند صندوق‌های پوشش ریسک به خود اختصاص داده است و هرگونه تغییرات نامطلوب در شرایط آب و هوایی در اواخر فصل می‌تواند منجر به تعدیلات عمده و نوسانات قیمتی شود.

اختلالات در لیبی امکان افزایش تولید اوپک پلاس را باز نگه می‌دارد.

نفت خام همچنان در محدوده‌ای در حال کاهش معامله می‌شود؛ چرا که بار دیگر توانسته است حمایت را در سطوح کلیدی حدود ۷۱ دلار در نفت خام وست تگزاس اینترمدیت (WTI) و ۷۵ دلار در نفت خام برنت پیدا کند، در حالی که افزایش قیمت‌ها همچنان محدود باقی می‌ماند. میانگین متحرک ۲۰۰ روزه به عنوان مقاومت در نفت خام وست تگزاس اینترمدیت در ۷۷.۹۰ دلار و در برنت در ۸۲.۲۵ دلار عمل می‌کند.

به طور کلی، محدوده ۷.۳۵ دلاری در برنت که کوچک­ترین محدوده از ماه مه تاکنون بوده است، به دلیل تمرکز متناوب بر نگرانی‌های تقاضا (همان‌طور که از طریق کاهش حاشیه‌های پالایشگاهی مشاهده شده) و ریسک‌های مرتبط با عرضه به‌ویژه در لیبی که تولید در هفته گذشته تقریباً به نصف کاهش یافت. پس از آن که مقامات شرق تولید را در میان مبارزه با دولت مستقر در طرابلس برای کنترل بانک مرکزی و درآمدهای نفتی کشور تعطیل کردند.

از زمانی که اوپک پلاس در اکتبر ۲۰۲۲ اعلام کرد که تولید خود را ۲ میلیون بشکه در روز کاهش می‌دهد، برنت عمدتاً به صورت جانبی معامله شده و به طور متوسط کمی بیش از ۸۳ دلار معامله می‌شود. در حالی که اوپک+ با این استراتژی قیمت‌ها را تثبیت کرده است، این امر همچنین باعث تشویق تولید کشورهای غیر عضو اوپک+ شده است، که اکنون تلاش‌ها برای افزایش تولید بدون آسیب رساندن به قیمت‌ها را پیچیده می‌کند.

با این حال، از دست دادن حدود ۵۰۰,۰۰۰ بشکه در روز از عرضه لیبی و تمرکز بیشتر بر رعایت توافق‌نامه توسط کشورهایی که نفت را بیش از حد تولید کرده‌اند، از جمله عراق، قزاقستان و روسیه، احتمالاً از یک افزایش تدریجی برنامه‌ریزی‌شده از اکتبر حمایت می‌کند، که اگر به طور کامل اجرا شود، می‌تواند منجر به اضافه شدن ۲.۵ میلیون بشکه در روز به بازار بین اکتبر ۲۰۲۴ و سپتامبر ۲۰۲۵ شود.

به طور کلی، نیروهای متضاد میان تقاضای ضعیف در سه‌ماهه چهارم، کاهش تولید در لیبی و افزایش تولید اوپک+ احتمالاً باعث خواهد شد که قیمت‌ها در محدوده‌ای ثابت باقی بمانند و در حال حاضر محدودیت‌هایی برای افزایش قیمت وجود داشته باشد.

مس : حمایت توسط نشانه‌های امیدوارکننده در چین

با وجود نوسان اواسط هفته گذشته که به دلیل سودگیری در بحبوحه دلار قوی‌تر رخ داد، معاملات آتی مس در لندن و نیویورک توانستند سومین افزایش هفتگی خود را به دست آورند. این افزایش به دلیل تقاضای تازه از سوی خریداران مومنتوم و تقاضای جدید از سوی صندوق‌های پوشش ریسک بوده است. این صندوق‌ها در طول اصلاح عمیق ۲۴ درصدی اخیر، ۹۰ درصد از قرار گرفتن در موقعیت خالص خرید در معاملات آتی درجه بالا را کاهش داده و به نزدیکی وضعیت خنثی رسانده بودند.

یک اعتصاب کوتاه در معدن اسکوندیدا متعلق به شرکت بی‌اچ‌پی در شیلی، بزرگترین معدن جهان، به شروع مجدد این افزایش کمک کرد. این اتفاق با وجود نگرانی‌ها در مورد تقاضا در چین رخ داد، کشوری که با کندی اقتصاد مواجه است و این امر منجر به افزایش سطح ذخایر مس در انبارهای تحت نظارت بورس‌های اصلی معاملات آتی در لندن، نیویورک و شانگهای شده است. علاوه بر چشم‌انداز هزینه‌های تأمین مالی کمتر، بخش فلزات صنعتی از خبری مبنی بر این‌که چین به گفته بلومبرگ در حال بررسی اجازه به صاحبان خانه برای بازپرداخت تا ۵.۴ تریلیون دلار از وام‌های مسکن خود به منظور کاهش هزینه‌های وام‌گیری است، نیز نیرو گرفت. این برنامه ممکن است از مصرف که تحت تاثیر رکود مداوم بازار املاک کاهش یافته است، حمایت کند.

قبل از اینکه مس بتواند یک بهبود قوی‌تر را تجربه کند، نیاز است که بنیادهای تقاضا بهبود یابند. این امر ممکن است با تجدید موجودی از طریق کاهش هزینه‌های تامین مالی حمایت شود، به‌ویژه زمانی که کمیته بازار باز فدرال (FOMC) چرخه کاهش نرخ بهره‌ی مورد انتظار خود را آغاز کند. تا آن زمان، معامله‌گران به دنبال نشانه‌هایی از بهبود خواهند بود، از جمله کاهش سطح بالای موجودی‌ها در انبارهای تحت نظارت سه بورس اصلی معاملات آتی.

از دیدگاه تکنیکال، افزایش اخیر باعث شده است که معامله‌گران به جای استراتژی فروش در هنگام افزایش، به سمت استراتژی خرید در هنگام کاهش قیمت تمایل پیدا کنند، استراتژی که در طول اصلاحیه از ماه مه تا ژوئیه مشاهده می‌شد. با وجود اینکه ما باور داریم بدترین بخش اصلاحی تمام شده است، قیمت‌های آتی در لندن و نیویورک هنوز نتوانسته‌اند مقاومت کلیدی حدود ۹۵۰۰ دلار در هر تن و ۴.۵ دلار در هر پوند را به ترتیب به چالش بکشند.