از آنجایی که پرداخت‌های بهره از دارایی‌های با درآمد ثابت موجود نسبت به ابزارهای جدید با درآمد ثابت کمتر رقابتی می‌شود، قیمت دارایی‌های با درآمد ثابت موجود در بازار اوراق قرضه کاهش می‌یابد. به عبارت دیگر، بین نرخ بهره و قیمت دارایی های با درآمد ثابت رابطه معکوس وجود دارد.

تورم بالا همچنین بازده سرمایه گذاران از دارایی های با درآمد ثابت را تضعیف می کند. شما همان مقدار پول نقد دریافت خواهید کرد، اما دیگر به اندازه زمانی که سرمایه گذاری را انتخاب کردید، خرید نمی کند.

آنچه باعث تورم می شود؟

تورم عبارت است از افزایش مداوم سطح قیمت کالاها و خدمات در سراسر اقتصاد. در مورد علت اصلی تورم اتفاق نظر اتفاق نظر وجود ندارد، اما اکثر اقتصاددانان موافق هستند که در دوره‌های قوی اقتصاد ظاهر می‌شود. همچنین ممکن است زمانی که قیمت یک کالای اصلی مانند نفت یا گندم افزایش ناگهانی و چشمگیر داشته باشد ظاهر شود.

هنگامی که نرخ بیکاری کاهش می یابد، شرکت ها مجبور به افزایش دستمزدها می شوند که منجر به افزایش هزینه های تولید می شود. این افزایش ها در قالب قیمت های بالاتر برای کالاها و خدمات به مصرف کننده منتقل می شود. تورم زمانی رخ می دهد که دولت یک کشور بیش از آنچه که ثروت کشور توجیه می کند پول چاپ کند و باعث کاهش ارزش پول و قدرت خرید آن شود.

تورم و نرخ بهره

دارایی های با درآمد ثابت سرمایه گذاری در بدهی یک دولت یا یک شرکت است. آن‌ها تا زمانی که به سررسید می‌رسند، پرداخت‌های منظم که گاهی کوپن نامیده می‌شود – را به دارندگان بدهی تحویل می‌دهند. سپس سرمایه اولیه برگشت داده می شود. به عنوان مثال می توان به اوراق قرضه شرکتی، اوراق قرضه فدرال، ایالتی و شهرداری و گواهی سپرده بانکی (CD) اشاره کرد.

به عنوان مثال، یک شرکت ممکن است یک اوراق قرضه شرکتی 5% با ارزش اسمی 1000 دلار منتشر کند که در مدت پنج سال سررسید می‌شود. این بدان معناست که اوراق قرضه به مدت پنج سال سالانه 50 دلار (5٪ از 1000 دلار) به صاحب خود پرداخت می کند و در این زمان 1000 دلار به سرمایه گذار بازگردانده می شود.

حال، فرض کنید در این پنج سال، تورم نرخ بهره را افزایش دهد. این امر از چند جهت بر سرمایه گذار تأثیر منفی می گذارد:

• در بازار اوراق قرضه، آن شرکت و سایر صادرکنندگان اوراق قرضه ممکن است اکنون مجبور شوند 6 درصد سود برای یافتن سرمایه گذار برای اوراق جدید خود بپردازند. دارنده اوراق قرضه 5 درصدی نمی تواند آن را به ارزش اسمی 1000 دلاری خود بفروشد. ممکن است حدود 850 دلار ارزش داشته باشد (منهای مبلغی که قبلاً به عنوان بهره پرداخت شده است) که به معنای بازدهی سالانه برای مالک جدید آن 6٪ است.
• جایگزین سرمایه گذار اوراق قرضه این است که اوراق قرضه را تا رسیدن به سررسید آن نگه دارد، 5 درصد پرداختی را جمع آوری کند و ارزش اسمی 1000 دلاری کامل را در سررسید پس بگیرد. با این حال، تورم قدرت مخارج واقعی هر دو پرداخت سود و 1000 دلاری را که به سرمایه گذار بازگردانده می شود کاهش داده است.
• سرمایه گذاران در مورد “هزینه فرصت” صحبت می کنند. این عامل باید-باید-وولدا است. تعهد پنج ساله به بازده 5 درصدی، سرمایه گذار را از این فرصت برای کسب بازدهی بهتر برای آن 1000 دلار محروم کرده است.

زمان مهم است

هر چه مدت اوراق قرضه طولانی‌تر باشد، خطر این که تورم به بازده واقعی سرمایه‌گذار لطمه بزند، بیشتر می‌شود. دارایی های با درآمد ثابت را می توان با شرایطی از چند ماه تا پنج سال یا بیشتر یافت. طولانی ترین اوراق ارائه شده توسط خزانه داری ایالات متحده یک اوراق قرضه 30 ساله است. سرمایه گذار در اوراق قرضه یک ساله ریسک کمتری را متحمل می شود که تورم ارزش آن را قبل از سررسید اوراق کاهش دهد.

ریسک تورمی

درک تفاوت بین نرخ بهره اسمی و واقعی نشان می دهد که چگونه تورم به دارایی های با درآمد ثابت آسیب می رساند. نرخ بهره اسمی اوراق، تورم را در نظر نمی گیرد. اوراق قرضه با نرخ ثابت فقط همین است. اگر 5 درصد بگوید 5 درصد به سرمایه گذار پرداخت می شود. اگر این مبلغ به 50 دلار در ماه تبدیل شود، سرمایه گذار هر ماه 50 دلار در ماه دریافت می کند، خواه نرخ تورم بالا، پایین یا صفر درصد باشد. اما اگر تورم قدرت مخارج را کاهش داده باشد، 50 دلار آن سرمایه گذار در دنیای واقعی ارزش کمتری دارد. به عنوان یک مثال افراطی، این واقعیت را در نظر بگیرید که 100 دلار در سال 1900 برابر با 3527.10 دلار در سال 2022 بود، زمانی که اعداد برای تورم تنظیم می شوند.

نرخ بهره واقعی با کم کردن تورم از نرخ بهره اسمی، بازده واقعی سرمایه گذار را تعیین می کند. به عنوان مثال، اگر نرخ بهره اسمی 4 درصد و تورم 3 درصد باشد، نرخ بهره واقعی 1 درصد است. اگر تورم بالاتر از نرخ بهره اسمی باشد، بازده دارنده اوراق همگام با افزایش هزینه زندگی نیست. در حالی که بسیاری از سرمایه گذاران به اوراق قرضه به عنوان منبع درآمد قابل پیش بینی متکی هستند، دوره های تورم بالا بازده آنها را تضعیف می کند. این به عنوان ریسک تورمی شناخته می شود.

CPI در مقابل PPI

یکی از مشکل سازترین جنبه های تورم این است که تاثیر آن بر سرمایه گذاری ها به صراحت بیان نشده است. در عوض، سرمایه گذاران شاخص های اقتصادی مانند شاخص قیمت تولید کننده (PPI) و شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) را برای درک روند تورم زیر نظر دارند. وقتی اقتصاددانان در مورد تورم صحبت می کنند، معمولاً به افزایش شاخص قیمت مصرف کننده اشاره می کنند که قیمت های کلی را در سطح خرده فروشی دنبال می کند.

شاخص قیمت تولیدکننده تغییرات در قیمت کالاهای مصرفی و کالاهای سرمایه ای پرداختی به تولیدکنندگان (بیشتر توسط خرده فروشان) را دنبال می کند. این بدان معنی است که یک روند تورمی زودتر در PPI نسبت به CPI نشان داده می شود. بنابراین PPI می تواند برای سرمایه گذاران به عنوان یک سیگنال اولیه از تورم قریب الوقوع مفید باشد.

سوالات متداول