مدیریت پوزیشن‌های ضررده در معاملات آپشن

بازار آپشن به دلیل ساختار انعطاف‌پذیرش، به معامله‌گران این امکان را می‌دهد که علاوه‌بر سودآوری در شرایط مختلف بازار، ریسک را نیز بهتر مدیریت کنند. با این حال، مانند هر بازار مالی دیگر، ضرر نیز بخشی جدانشدنی از معاملات است. مهم نیست چقدر تحلیل‌گر خوبی باشید، پوزیشن‌های ضررده در آپشن غیرقابل اجتناب‌اند.

اما نکته کلیدی در حرفه‌ای شدن، این نیست که هرگز ضرر نکنید؛ بلکه این است که چگونه ضررها را مدیریت و کنترل کنید.

در این مقاله، به بررسی روش‌ها، تکنیک‌ها، ابزارها و ذهنیت لازم برای مدیریت مؤثر پوزیشن‌های ضررده در بازار اختیار معامله می‌پردازیم.

دوره جامع معاملات آپشن، راهی ساده برای درآمد دلاری در اوقات فراغت | همین حالا کلیک کن.

پوزیشن‌های ضررده در آپشن

پوزیشن ضررده به موقعیتی در معاملات آپشن گفته می‌شود که ارزش فعلی قرارداد آپشن (یا سبد آپشن‌ها) کمتر از هزینه‌ای باشد که معامله‌گر برای ورود به آن موقعیت پرداخت کرده است. این زیان می‌تواند به صورت تحقق‌یافته (Realized Loss) یا تحقق‌نیافته (Unrealized Loss) باشد. در آپشن‌ها، زیان معمولاً به دلیل عوامل زیر ایجاد می‌شود:

• تغییرات نامطلوب در قیمت دارایی پایه: حرکت قیمت برخلاف پیش‌بینی معامله‌گر.
• فروپاشی زمانی (Time Decay): کاهش ارزش آپشن با نزدیک شدن به سررسید (تأثیر تتا).
• کاهش نوسانات ضمنی: افت نوسانات ضمنی می‌تواند ارزش آپشن را کاهش دهد (تأثیر وگا).
• تغییرات در نرخ بهره: تأثیرات نرخ بهره بر آپشن‌های بلندمدت (تأثیر رو).

مدیریت این پوزیشن‌ها نیازمند درک عمیق از گریک‌ها (Delta, Gamma, Theta, Vega, Rho) و استراتژی‌های مناسب برای کاهش زیان یا تبدیل موقعیت ضررده به سودآور است.

چرا مدیریت پوزیشن ضررده در آپشن اهمیت دارد؟

• حفظ سرمایه برای فرصت‌های بعدی
• جلوگیری از ضررهای زنجیره‌ای
• افزایش عمر حساب معاملاتی
• تبدیل پوزیشن زیان‌ده به سودده (در برخی شرایط)
• رشد ذهنی و روانی معامله‌گر

شناخت دقیق پوزیشن‌های ضررده

در معاملات آپشن، ضرر می‌تواند دلایل مختلفی داشته باشد:

بنابراین، اولین قدم، تحلیل علل ضرردهی پوزیشن است: آیا جهت اشتباه بوده؟ آیا نوسان کم‌تر از پیش‌بینی بوده؟ آیا زمان‌بندی غلط بوده؟

چرا پوزیشن‌های آپشن ضررده می‌شوند؟

قبل از اینکه به استراتژی‌های مدیریت بپردازیم، مهم است که دلایل اصلی ضررده شدن پوزیشن‌های آپشن را درک کنیم:

1. پیش‌بینی نادرست جهت قیمت: این رایج‌ترین دلیل است. اگر آپشن خرید (Call) بخرید و قیمت دارایی پایه کاهش یابد، یا آپشن فروش (Put) بخرید و قیمت افزایش یابد، پوزیشن شما وارد ضرر می‌شود.
2. کاهش نوسانات ضمنی (Implied Volatility – IV): خریداران آپشن از افزایش نوسانات ضمنی سود می‌برند و فروشندگان آپشن از کاهش آن. اگر نوسانات ضمنی پس از خرید آپشن کاهش یابد، حتی اگر قیمت دارایی پایه ثابت بماند، ارزش آپشن شما کاهش می‌یابد.
3. پوسیدگی زمانی (Time Decay – Theta): آپشن‌ها دارای ارزش زمانی هستند که با گذشت هر روز کاهش می‌یابد. این پدیده (تتا) به ضرر خریداران آپشن و به نفع فروشندگان آپشن است. هرچه به تاریخ انقضا نزدیک‌تر شوید، سرعت کاهش ارزش زمانی بیشتر می‌شود.
4. انتخاب نادرست قیمت اعمال (Strike Price): انتخاب قیمتی که بیش از حد دور از پول (Out of The Money – OTM) است، احتمال رسیدن آپشن به سودآوری را کاهش می‌دهد.
5. حرکت ناکافی قیمت: حتی اگر جهت پیش‌بینی شما درست باشد، اگر حرکت قیمت به اندازه کافی بزرگ یا سریع نباشد تا پوسیدگی زمانی و نوسانات نامطلوب را جبران کند، باز هم ممکن است پوزیشن ضررده شود.

اصول کلیدی در مدیریت پوزیشن‌های ضررده آپشن

مدیریت مؤثر پوزیشن‌های ضررده در آپشن بر چند اصل اساسی استوار است:

1. داشتن برنامه پیش از ورود: مهمترین اصل این است که قبل از ورود به هر معامله آپشن، بدانید در صورت ضررده شدن پوزیشن چه خواهید کرد. سطوح خروج، استراتژی‌های تعدیل و حداکثر زیان قابل قبول را از پیش تعیین کنید.
2. تعیین حد ضرر (Stop Loss): همانند سایر ابزارهای مالی، تعیین یک حد ضرر قیمتی برای دارایی پایه یا درصدی از ارزش آپشن، می‌تواند از ضررهای بزرگ جلوگیری کند. این حد ضرر باید به صورت انضباطی رعایت شود.
3. پذیرش زیان‌های کوچک: یکی از سخت‌ترین درس‌ها در معامله‌گری، پذیرش زیان‌های کوچک برای جلوگیری از زیان‌های بزرگ است. تلاش برای “برگشتن” از یک پوزیشن ضررده اغلب منجر به ضررهای بیشتر می‌شود.
4. عدم اجازه به زیان ناپایدار: نباید اجازه دهید یک پوزیشن کوچک ضررده به یک پوزیشن بزرگ ضررده تبدیل شود. به محض اینکه پوزیشن شروع به حرکت در جهت نامطلوب می‌کند، آن را زیر نظر بگیرید.
5. انعطاف‌پذیری: بازار دائماً در حال تغییر است. اگر شرایط بازار تغییر کرد و تحلیل اولیه شما نقض شد، باید انعطاف‌پذیر باشید و برنامه خود را تعدیل کنید.

رویکردهای اصلی در مدیریت پوزیشن‌های ضررده

 Roll کردن پوزیشن (Rolling)

جا‌به‌جایی پوزیشن به تاریخ انقضا یا قیمت اعمال دیگر برای به دست آوردن زمان بیشتر یا اصلاح نقطه سر‌به‌سر.

• Roll Forward: تمدید زمان انقضا
• Roll Up/Down: تغییر قیمت اعمال (Strike Price)
• ترکیب دو مورد بالا نیز ممکن است

مثال: اگر یک Call با Strike 100 و انقضای این هفته در ضرر است، ممکن است آن را به یک Call با Strike 100 و انقضای ماه بعد منتقل کنید.

Hedge کردن پوزیشن با ابزار دیگر

ایجاد موقعیت مکمل برای کاهش زیان

• خرید یا فروش دارایی پایه
• خرید آپشن معکوس (مثلاً خرید Put برای هج Call ضررده)
• استفاده از اسپردها (مثلاً تبدیل پوزیشن ساده به Vertical Spread)

خروج تدریجی یا کاهش حجم (Scaling Out)

کاهش بخشی از موقعیت برای جلوگیری از ضرر بیشتر یا آزادسازی نقدینگی

• کاهش تعداد قراردادها
• بستن بخشی از موقعیت و نگه‌داشتن بخشی دیگر در صورت برگشت بازار

تبدیل ساختار پوزیشن (Adjusting Structure)

بازسازی پوزیشن ضررده به یک ساختار دیگر با ریسک و سود احتمالی متفاوت

• تبدیل Naked Call به Covered Call
• تبدیل Long Call به Bull Call Spread
• تبدیل Straddle به Butterfly

این روش نیازمند درک کامل از ساختارها و روابط ریسک-سود است.

پذیرش ضرر و خروج کامل (Cut Loss)

در مواردی که احتمال برگشت بسیار پایین است، بهترین گزینه، خروج از پوزیشن و ثبت ضرر است تا از زیان بیشتر جلوگیری شود.

• تعیین حد ضرر از پیش (Stop Loss Mental or Hard)
• استفاده از دستور OCO یا Conditional Order در پلتفرم معاملاتی

دوره جامع معاملات آپشن، راهی ساده برای درآمد دلاری در اوقات فراغت | همین حالا کلیک کن.

استراتژی‌های مدیریت پوزیشن‌های ضررده

مدیریت پوزیشن‌های ضررده در آپشن نیازمند رویکردی چندجانبه است که شامل تصمیم‌گیری برای حفظ، تعدیل یا خروج از موقعیت می‌شود. در ادامه، استراتژی‌های کلیدی را بررسی می‌کنیم:

حفظ موقعیت (Holding the Position)

در برخی موارد، حفظ موقعیت ضررده می‌تواند منطقی باشد، به‌ویژه اگر تحلیل بازار نشان دهد که شرایط ممکن است بهبود یابد.

• کاربرد: زمانی که معامله‌گر معتقد است قیمت دارایی پایه به زودی در جهت مطلوب حرکت خواهد کرد یا نوسانات ضمنی افزایش می‌یابد.
• مزایا: جلوگیری از تحقق زیان و امکان بازگشت به سود.
• ریسک‌ها: افزایش زیان به دلیل فروپاشی زمانی یا تغییرات نامطلوب بازار.
• مثال: فرض کنید آپشن کال روی سهام شرکت X با قیمت اعمال 100 دلار خریده‌اید و قیمت فعلی سهام 95 دلار است. اگر تحلیل شما نشان می‌دهد که قیمت سهام به زودی به 105 دلار می‌رسد، ممکن است موقعیت را حفظ کنید.

خروج از موقعیت (Closing the Position)

اگر احتمال بازگشت بازار کم باشد، خروج از موقعیت و پذیرش زیان می‌تواند بهترین گزینه باشد.

• کاربرد: زمانی که زیان به حد ضرر از پیش تعیین‌شده رسیده یا تحلیل بازار تغییر کرده است.
• مزایا: محدود کردن زیان و آزادسازی سرمایه برای فرصت‌های دیگر.
• ریسک‌ها: از دست دادن فرصت بازگشت بازار.
• مثال: اگر آپشن پوت شما روی جفت‌ارز EUR/USD در حال ضرر است و اخبار اقتصادی نشان‌دهنده تقویت یورو هستند، فروش آپشن و پذیرش زیان منطقی است.

تعدیل موقعیت (Adjusting the Position)

تعدیل موقعیت شامل تغییر استراتژی برای کاهش زیان یا تبدیل موقعیت ضررده به سودآور است. روش‌های رایج:

• رولینگ آپشن (Rolling):
  • انتقال موقعیت به آپشن با سررسید طولانی‌تر یا قیمت اعمال متفاوت.
  • مثال: اگر آپشن کال با قیمت اعمال 100 دلار در ضرر است، می‌توانید آن را بفروشید و آپشن کال با قیمت اعمال 95 دلار و سررسید طولانی‌تر بخرید.
• افزودن آپشن‌های جدید: ایجاد اسپرد (Spread) برای کاهش ریسک.
  • مثال: اگر آپشن کال شما ضررده است، می‌توانید آپشن کال با قیمت اعمال بالاتر بفروشید تا یک اسپرد صعودی (Bull Call Spread) ایجاد کنید و بخشی از زیان را جبران کنید.
• هجینگ (Hedging): خرید یا فروش آپشن‌های دیگر یا دارایی پایه برای کاهش ریسک.
  • مثال: اگر آپشن کال شما ضررده است، می‌توانید آپشن پوت بخرید تا در صورت ادامه افت قیمت، زیان را جبران کنید.

هجینگ با دارایی پایه

استفاده از دارایی پایه (مثل سهام یا جفت‌ارز) برای هجینگ می‌تواند زیان را محدود کند.

• کاربرد: تنظیم دلتا (Delta Hedging) برای خنثی کردن تغییرات قیمتی.
• مثال: اگر آپشن کال با دلتای 0.5 دارید و قیمت دارایی پایه افت کرده، می‌توانید 50 واحد از دارایی پایه را بفروشید تا تغییرات قیمتی خنثی شود.

استفاده از استراتژی‌های ترکیبی

استراتژی‌های ترکیبی مانند Straddle، Strangle یا Iron Condor می‌توانند برای مدیریت پوزیشن‌های ضررده استفاده شوند.

• مثال: اگر آپشن کال شما ضررده است و انتظار نوسانات بزرگ دارید، می‌توانید آپشن پوت بخرید تا یک Straddle ایجاد کنید و از حرکت بزرگ در هر جهت سود ببرید.

ابزارهای تحلیلی برای مدیریت پوزیشن‌های ضررده

برای مدیریت مؤثر پوزیشن‌های ضررده، معامله‌گران از ابزارهای زیر استفاده می‌کنند:

گریک‌ها (Greeks)

• دلتا (Delta): نشان‌دهنده حساسیت آپشن به تغییرات قیمت دارایی پایه. دلتا به معامله‌گران کمک می‌کند تا میزان هجینگ مورد نیاز را محاسبه کنند.
• گاما (Gamma): نرخ تغییر دلتا را نشان می‌دهد و برای تنظیم مکرر هجینگ مفید است.
• تتا (Theta): تأثیر فروپاشی زمانی را نشان می‌دهد. در پوزیشن‌های ضررده، تتا می‌تواند زیان را تشدید کند.
• وگا (Vega): حساسیت آپشن به تغییرات نوسانات ضمنی. کاهش وگا می‌تواند دلیل زیان باشد.
• رو (Rho): تأثیر تغییرات نرخ بهره، به‌ویژه در آپشن‌های بلندمدت.

تحلیل تکنیکال

• استفاده از سطوح حمایت و مقاومت، میانگین‌های متحرک و اندیکاتورهایی مانند RSI برای پیش‌بینی حرکت قیمت و تصمیم‌گیری درباره حفظ یا خروج از موقعیت.

تحلیل بنیادی

• بررسی اخبار اقتصادی، گزارش‌های مالی شرکت‌ها یا تغییرات سیاست‌های پولی برای ارزیابی احتمال بازگشت بازار.

نرم‌افزارهای معاملاتی

• پلتفرم‌هایی مانند Thinkorswim، MetaTrader یا Interactive Brokers ابزارهای تحلیلی برای رصد گریک‌ها، شبیه‌سازی سناریوها و مدیریت پوزیشن ارائه می‌دهند.

مثال‌های عملی مدیریت پوزیشن‌های ضررده

مثال 1: رولینگ آپشن کال ضررده

• سناریو: شما آپشن کال روی سهام شرکت Y با قیمت اعمال 50 دلار و سررسید 1 ماه خریده‌اید (حق بیمه: 3 دلار). قیمت سهام از 52 دلار به 48 دلار افت کرده و ارزش آپشن به 1 دلار کاهش یافته است.
• استراتژی:
  • آپشن فعلی را می‌فروشید (1 دلار دریافت می‌کنید).
  • آپشن کال جدید با قیمت اعمال 45 دلار و سررسید 2 ماه می‌خرید (حق بیمه: 2 دلار).
  • هزینه خالص: 2 – 1 = 1 دلار.
• نتیجه: موقعیت جدید شانس بیشتری برای سودآوری دارد، زیرا قیمت اعمال پایین‌تر است و زمان بیشتری برای بازگشت قیمت وجود دارد.

مثال 2: هجینگ با آپشن پوت

• سناریو: آپشن کال روی جفت‌ارز USD/JPY با قیمت اعمال 110.00 خریده‌اید (حق بیمه: 1.00). قیمت به 108.00 افت کرده و آپشن در ضرر است.
• استراتژی:
  • آپشن پوت با قیمت اعمال 108.00 می‌خرید (حق بیمه: 0.50).
  • اگر قیمت به 106.00 برسد، سود پوت (108.00 – 106.00 – 0.50 = 1.50) بخشی از زیان کال را جبران می‌کند.
• نتیجه: هجینگ ریسک افت بیشتر قیمت را کاهش می‌دهد.

مثال 3: خروج از موقعیت

• سناریو: آپشن پوت روی سهام شرکت Z با قیمت اعمال 75 دلار خریده‌اید (حق بیمه: 4 دلار). قیمت سهام به 80 دلار افزایش یافته و ارزش آپشن به 1 دلار کاهش یافته است.
• استراتژی:
  • آپشن را می‌فروشید و زیان 3 دلاری را تحقق می‌دهید.
  • سرمایه آزادشده را در فرصت دیگری (مثل آپشن کال) سرمایه‌گذاری می‌کنید.
• نتیجه: پذیرش زیان و تغییر استراتژی از ضرر بیشتر جلوگیری می‌کند.

دوره جامع معاملات آپشن، راهی ساده برای درآمد دلاری در اوقات فراغت | همین حالا کلیک کن.

نکات کلیدی برای مدیریت پوزیشن‌های ضررده

• تنظیم حد ضرر (Stop-Loss): از قبل حد ضرر مشخص کنید (مثلاً 20٪ از حق بیمه) و به آن پایبند باشید.
• تنوع‌بخشی به سبد: از تمرکز بیش از حد روی یک آپشن یا دارایی پایه اجتناب کنید.
• مدیریت سرمایه: تنها بخشی از سرمایه (مثلاً 1-2٪) را به هر معامله اختصاص دهید.
• رصد مداوم گریک‌ها: تغییرات دلتا، تتا و وگا را به طور مداوم بررسی کنید.
• برنامه‌ریزی پیش از معامله: قبل از ورود به معامله، سناریوهای زیان و استراتژی‌های مدیریت آن را مشخص کنید.
• آموزش و تمرین: از حساب‌های دمو برای آزمایش استراتژی‌های مدیریت زیان استفاده کنید.

نکات پیشرفته در مدیریت پوزیشن ضررده

• درک نوسان ضمنی (Implied Volatility – IV): بسیاری از ضررها در آپشن ناشی از افت یا رشد ناگهانی نوسان ضمنی هستند. پیش از هر اقدام اصلاحی، بررسی کنید که آیا پوزیشن تحت تأثیر IV قرار گرفته است یا خیر.
• مدیریت زمان (Theta Decay): در پوزیشن‌های خریداری‌شده (Long)، گذر زمان به ضرر معامله‌گر است. در چنین مواردی، هرچه زودتر اصلاح یا خروج انجام شود، بهتر است.
• تحلیل زنجیره آپشن (Option Chain): با تحلیل زنجیره آپشن می‌توان نقطه‌های هج، پوزیشن‌های احتمالی معامله‌گران بزرگ و تغییرات نوسان را رصد کرد.

چالش‌ها و محدودیت‌ها

1. پیچیدگی آپشن‌ها: نیاز به دانش عمیق از گریک‌ها و رفتار بازار.
2. هزینه‌های معاملاتی: کارمزدها و اسپردها می‌توانند سودآوری استراتژی‌های تعدیل را کاهش دهند.
3. ریسک‌های بازار: تغییرات ناگهانی در قیمت یا نوسانات می‌توانند استراتژی‌های مدیریت را بی‌اثر کنند.
4. فشار روانی: مدیریت پوزیشن‌های ضررده می‌تواند از نظر روانی چالش‌برانگیز باشد.

اشتباهات رایج معامله‌گران در مواجهه با ضرر

• صبر بی‌مورد به امید بازگشت بازار
• دو برابر کردن موقعیت (Martingale)
• عدم بازنگری تحلیل اولیه
• فراموش کردن زمان باقی‌مانده
• احساسی شدن و تصمیم‌گیری از روی ترس یا طمع

چک‌لیست تصمیم‌گیری در مدیریت پوزیشن ضررده

•  آیا بازار هنوز با تحلیل اولیه من هم‌جهت است؟
• چقدر زمان تا انقضا باقی مانده؟
•  نوسان ضمنی افزایش یا کاهش یافته؟
•  آیا امکان هج یا اصلاح وجود دارد؟
•  آیا پوزیشن هنوز پتانسیل بازگشت دارد؟
•  آیا نگه‌داشتن پوزیشن منطقی‌تر از بستن آن است؟

 مثال عملی

فرض کنیم یک معامله‌گر یک قرارداد Long Call برای دارایی XYZ با Strike 100 و تاریخ انقضای دو هفته آینده خریده است. اما قیمت XYZ به جای رشد، به 95 سقوط کرده است.

گزینه‌های معامله‌گر:

• Roll کردن به ماه آینده برای دادن زمان بیشتر
• خرید یک Call دیگر در Strike پایین‌تر (برای ساخت Bull Spread)
• فروش یک Put برای دریافت پرمیوم هج‌کننده
• فروش کامل پوزیشن و پذیرش ضرر

تصمیم نهایی باید بر اساس تحلیل تکنیکال، فاندامنتال، زمان باقی‌مانده و روانشناسی بازار باشد.

جمع‌بندی

سوالات متداول

۱. آیا در معاملات آپشن باید همیشه حد ضرر تعیین کنم؟

بله، تعیین حد ضرر در معاملات آپشن بسیار مهم است، مخصوصاً در پوزیشن‌های خرید (Long Call/Put) که با گذر زمان ارزش خود را از دست می‌دهند. داشتن حد ضرر کمک می‌کند قبل از وارد شدن به زیان بزرگ، پوزیشن را ببندید.

۲. چه زمانی بهتر است پوزیشن ضررده را ببندم؟

زمانی که:

• تحلیل اولیه باطل شده باشد.
• بازار خلاف جهت پیش‌بینی حرکت کرده باشد.
• نوسان ضمنی افت شدیدی کرده باشد.
• زمان باقی‌مانده تا انقضا کم شده و احتمال بازگشت پایین باشد.

۳. آیا می‌توان پوزیشن ضررده را به سودده تبدیل کرد؟

در برخی موارد بله. با استفاده از استراتژی‌هایی مثل Roll، هجینگ، تبدیل به اسپرد یا فروش آپشن‌های مکمل می‌توان ساختار پوزیشن را تغییر داد و زیان را کاهش یا حتی به سود تبدیل کرد.

۴. Roll کردن پوزیشن یعنی چه؟

یعنی جا‌به‌جایی پوزیشن ضررده به تاریخ انقضا یا قیمت اعمال دیگر برای کسب زمان بیشتر یا اصلاح نقطه سر‌به‌سر. این کار ممکن است با پرداخت پرمیوم اضافی یا دریافت پرمیوم انجام شود.

۵. چه استراتژی‌هایی برای کاهش ضرر در پوزیشن‌های Long Call وجود دارد؟

• Roll به تاریخ دیگر
• تبدیل به Bull Call Spread
• فروش یک Put برای دریافت پرمیوم
• هج با فروش دارایی پایه در صورت موجود بودن

۶. در پوزیشن‌های فروش آپشن (Short)، چگونه ضرر را کنترل کنیم؟

• تعیین مارجین کافی
• خروج سریع در صورت رسیدن به حد ضرر
• استفاده از هج با خرید آپشن معکوس
• Roll کردن به قیمت اعمال بالاتر یا تاریخ دورتری

۷. آیا می‌توان ضرر یک پوزیشن را با باز کردن پوزیشن جدید جبران کرد؟

گاهی بله، اما بسیار خطرناک است. این کار (مثلاً دوبرابر کردن حجم) می‌تواند به زیان بزرگ‌تری منجر شود. به جای این کار، ابتدا باید دلایل ضرردهی پوزیشن اول بررسی و اصلاح شود.

۸. مدیریت پوزیشن‌های ضررده چه تفاوتی با بازار اسپات دارد؟

در بازار آپشن، متغیرهایی مثل نوسان ضمنی، زمان (Theta) و دلتای پوزیشن اهمیت زیادی دارند. برخلاف اسپات که فقط قیمت مهم است، در آپشن باید هم‌زمان چند متغیر را در نظر گرفت.

۹. آیا نگه‌داشتن پوزیشن تا انقضا همیشه کار اشتباهی است؟

نه لزوماً. اما اگر پوزیشن وارد ضرر شده و امید به بازگشت وجود ندارد، نگه‌داشتن آن فقط منجر به نابودی کامل پرمیوم می‌شود. در این صورت بهتر است زودتر برای خروج تصمیم بگیرید.

۱۰. آیا استفاده از ترکیب آپشن‌ها می‌تواند از زیان جلوگیری کند؟

بله، استراتژی‌های ترکیبی مثل اسپردها، Condor، Butterfly و … می‌توانند ریسک کلی را کاهش دهند و ساختار سود-زیان را متوازن‌تر کنند.