یادداشت تقاضای نرخ متغیر (VRDN) یک ابزار بدهی است که نشان دهنده وجوه استقراضی است که براساس تقاضا قابل پرداخت هستند و بر اساس نرخ رایج بازار پول، مانند نرخ اصلی، سود تعلق می‌گیرد. نرخ بهره قابل اعمال برای وجوه استقراضی از ابتدای بدهی مشخص می شود و معمولاً برابر با نرخ مشخص شده بازار پول به اضافه یک حاشیه اضافی است. VRDN همچنین به عنوان تعهد نرخ متغیر (VRDO) نامیده می شود.

درک یادداشت های تقاضای نرخ متغیر

بانک‌های دارای رتبه بالا و سایر مؤسسات مالی به VRDN‌ها نقدینگی یا پشتیبانی از افزایش اعتبار خارجی ارائه می‌کنند تا به بازگرداندن دارایی به یک واسطه در حد اعلامیه کمک کنند. پشتیبانی بهبود امکان پرداخت سود و اصل سرمایه را از طریق اعتبار اسنادی (LOC) فراهم می کند.

توافقنامه انتشار، سرمایه گذاران را ملزم می کند تا یک اطلاعیه یک روزه یا هفت روزه برای افزایش نقدینگی اوراق بهادار از طریق مناقصه به یک واسطه مالی ارائه کنند . اکثریت واضح VRDN های برجسته توسط صندوق های بازار پول شهرداری، سرمایه گذاران فردی یا سایر سرمایه گذاران مانند صندوق های اوراق قرضه و شرکت ها نگهداری می شوند.

یکی از ویژگی های VRDN این است که بدهی در صورت تقاضا، با حسن نیت از گزینه فروش تعبیه شده قابل پرداخت است . بنابراین، وام دهندگان یا سرمایه گذاران می توانند درخواست کنند که کل مبلغ بدهی به صلاحدید خود بازپرداخت شود. پس از درخواست، وجوه به طور کامل بازپرداخت می شود.

VRND چگونه کار می کند؟

دو عنصر اصلی یک یادداشت تقاضای نرخ متغیر زیر است:

1- اعتبار نامه (LOC)

LOC افزایش نقدینگی را ارائه می دهد و توسط موسسات مالی شخص ثالث مانند بانک ها ارائه می شود. در صورتی که ابزار بدهی شامل یک LOC غیرقابل برگشت باشد، منبع اصلی افزایش اعتبار سرمایه گذار از یک صادرکننده شهری به ارائه دهنده LOC تغییر یافته است. این اتفاق می‌افتد زیرا، اگر ناشر نتواند به سرمایه‌گذار پرداخت کند، ناشر LOC می‌تواند به عنوان تامین‌کننده نقدینگی آخرین گزینه وارد عمل شود.

2- قرارداد خرید آماده به کار (SBPA)

قرارداد خرید آماده به کار (SBPA) با LOC غیر قابل برگشت متفاوت است، زیرا به عنوان یک تسهیلات نقدینگی مشروط برای VRDN عمل می کند. SBPA معمولاً می تواند تحت شرایط زیر خاتمه یابد:

• متعهد اصلی دچار ورشکستگی می شود.
• متعهد اساسی نمی تواند به درجه سرمایه گذاری تعیین شده برسد.
• اوراق قرضه معاف از مالیات اساسی مشمول مالیات می شوند.
• نکول متعهدین اساسی

در برخی شرایط، دولت شهری مجبور است برای اصل و بهره پرداخت کند، و همچنین به دلیل اینکه یک VRDN خاص نه LOC و نه SBPA را شامل می شود.

بازگرداندن توجه نرخ متغیر تقاضا

پس از یک یا هفت روز اخطار کتبی، سرمایه گذاران می توانند وجوه خود را در نمایندگی مناقصه قرار دهند. با این حال، فروشندگان بازاریابی VRDN را مستقیماً از مالک پس می گیرند تا بتوان آن را به یک واسطه مالی بازگرداند. اغلب، فروشندگان سعی می کنند VRDN را در بازه زمانی پنجره معامله کنند.

در یک افراط، یک نماینده هرگز نیازی به تصاحب VRDN در صورت موفقیت آمیز بودن بازاریابی مجدد ندارد. از سوی دیگر، یک عامل باید ابزار بدهی را در موجودی خود وارد کند تا پرداخت همتراز به سرمایه گذار را تسهیل کند. بعلاوه، اگر VRDN مجدداً فروخته نشود، نماینده مناقصه سپس با ترسیم LOC یا SBPA، پرداخت مبلغی را برای اسکناس ها آغاز می کند.

اکثر سرمایه گذاران پولساز به دنبال انتخاب یک VRDN هستند که ضامن آن موسسات مالی با سرمایه خوبی هستند. با توجه به اینکه از یادداشت تقاضا پشتیبانی می کند، ویژگی افزایش اعتبار VRDN را به یک گزینه سرمایه گذاری جذاب تبدیل می کند. ویژگی بهبود علاوه بر بهبود رتبه اعتباری اوراق بهادار، خطرات پیش‌فرض اوراق بهادار پایه را کاهش می‌دهد.

تا زمانی که بانک‌ها یا مؤسسات مالی ارائه‌دهنده LOC توانایی پرداخت سود را داشته باشند، به سرمایه‌گذار تضمین می‌شود. در چنین رابطه‌ای، نرخ بهره VRDN تمایل دارد از مشخصات اعتباری سررسید کوتاه ارائه‌دهنده نقدینگی تقلید کند تا ناشر شهرداری. بانک های معتبر ممکن است از قراردادهای خرید اوراق قرضه برای افزایش اعتبار با کاهش ریسک نکول استفاده کنند.

VRDN دارای نرخ بهره ای است که همبستگی اندکی با اوراق قرضه و سهام دارد. این ابزار بدهی را برای تنوع بخشیدن به سرمایه گذاری مناسب می کند. در حالی که VRDN می‌تواند مشمول مالیات یا معاف از مالیات باشد، دولت‌های شهرداری معمولاً درخواست‌هایی با نرخ متغیر صادر می‌کنند که توسط دولت فدرال معاف از مالیات هستند.