اثر فیشر نظریه ای است که برای اولین بار توسط ایروینگ فیشر مطرح شد. بیان می کند که نرخ های بهره واقعی مستقل از تغییرات در پایه پولی هستند. فیشر اساساً استدلال کرد که نرخ بهره اسمی برابر است با مجموع نرخ بهره واقعی به اضافه نرخ تورم.

اکثر اقتصاددانان موافق هستند که نرخ تورم به توضیح برخی از تفاوت‌های بین نرخ بهره واقعی و اسمی کمک می‌کند، البته نه در حدی که اثر فیشر نشان می‌دهد. تحقیقات دفتر ملی تحقیقات اقتصادی نشان می دهد که همبستگی بسیار کمی بین نرخ بهره و تورم به روشی که فیشر توضیح داد وجود دارد.

نرخ بهره اسمی در مقابل نرخ بهره واقعی

در ظاهر، استدلال فیشر غیرقابل انکار است. به هر حال، تورم تفاوت بین هر قیمت اسمی در مقابل واقعی است. با این حال، اثر فیشر در واقع ادعا می کند که نرخ بهره اسمی برابر با نرخ بهره واقعی به اضافه نرخ تورم مورد انتظار است آینده نگر است.

برای هر ابزار پرداخت سود ثابت، نرخ بهره نقل‌شده، نرخ اسمی است. اگر بانک گواهی سپرده دو ساله (CD) را با ۵ درصد ارائه دهد، نرخ اسمی آن ۵ درصد است. با این حال، اگر تورم تحقق یافته در طول عمر سی دی دو ساله ۳ درصد باشد، نرخ بازده واقعی سرمایه گذاری تنها ۲ درصد خواهد بود. این نرخ بهره واقعی خواهد بود.

اثر فیشر استدلال می کند که نرخ بهره واقعی در تمام مدت ۲% بوده است. این بانک تنها توانست نرخ ۵% را به دلیل تغییرات در عرضه پول معادل ۳% ارائه دهد. در اینجا چندین فرض اساسی وجود دارد.

اول، اثر فیشر فرض می کند که نظریه کمیت پول واقعی و قابل پیش بینی است. همچنین فرض می‌کند که تغییرات پولی، به‌ویژه در بلندمدت، خنثی هستند اساساً تغییرات موجودی پول (تورم و کاهش تورم) فقط اثرات اقتصادی اسمی دارند، اما بیکاری واقعی، تولید ناخالص داخلی (GDP) و مصرف را بی‌تأثیر می‌گذارند.

در عمل، نرخ‌های بهره اسمی با تورم آنطور که فیشر پیش‌بینی کرده بود همبستگی ندارند. سه توضیح برای این وجود دارد: اینکه بازیگران تورم مورد انتظار را در نظر نمی گیرند، تورم مورد انتظار به اشتباه در نظر گرفته شده است یا اینکه تغییرات سریع سیاست پولی برنامه ریزی آینده را مخدوش می کند.

توهم پول

فیشر بعداً معتقد بود که تعدیل ناقص نرخ بهره با تورم به دلیل توهم پول است. او در سال ۱۹۲۸ کتابی درباره این موضوع نوشت. اقتصاددانان از آن زمان درباره توهم پول بحث کردند. در اصل، او اعتراف می کرد که پول خنثی نیست.

توهم پول در واقع به اقتصاددانان کلاسیکی مانند دیوید ریکاردو بازمی‌گردد اگرچه به این نام نبود. اساساً بیان می‌کند که معرفی پول جدید قضاوت شرکت‌کنندگان در بازار را مخدوش می‌کند، که به اشتباه معتقدند روزگار مرفه‌تر از آنچه هست است. این توهم تنها زمانی کشف می شود که قیمت ها افزایش یابد.

مشکل تورم ثابت اثر فیشر

در سال ۱۹۳۰، فیشر اظهار داشت که «نرخ بهره پولی (نرخ اسمی) و نرخ واقعی آن بیشتر توسط بی‌ثباتی پول مورد حمله قرار می‌گیرد تا تقاضا برای درآمد آتی. به عبارت دیگر، تأثیر تورم طولانی مدت بر عملکرد هماهنگ کننده نرخ بهره بر تصمیمات اقتصادی تأثیر می گذارد.

حتی اگر فیشر به این نتیجه رسید، اثر فیشر هنوز هم امروزه تبلیغ می‌شود، البته به‌عنوان توضیحی به‌عقب‌نگر و نه یک پیش‌بینی آینده‌نگر.